Philosophie
Woran wir glauben.
Für uns sind Finanzmärkte weder vollständig effizient noch eindeutig ineffizient. Vielmehr sind sie, wie wir glauben, gerade so ineffizient, dass man mit differenzierten Investmentstrategien die unterschiedlichsten Markt-Ineffizienzen und Risikoprämien gezielt identifizieren und vereinnahmen kann – vorausgesetzt das Chancen-Risiken-Verhältnis ist attraktiv genug und mit unserem Risikoappetit vereinbar.
Ineffizienzen und damit Risikoprämien nachhaltig auszuschöpfen ist allerdings nicht gerade einfach. Zum einen erfordert dies harte, disziplinierte Arbeit und detaillierte Analysen, welche Strategie man auch wählt. Zum andern braucht man für die Strategieumsetzung jeweils Mitarbeiter mit den nötigen Fähigkeiten und Fertigkeiten. Der Fokus von Pinechip Capital liegt deshalb auf dem konzertierten Einsatz sehr unterschiedlicher Investmentstrategien, traditioneller wie alternativer. Wir führen sie zusammen in sorgsam ausgewählten, diversifizierten Strategieportfolien – einem Marktportfolio sowie untergeordneten Subportfolien.
Don´t strive to outperform markets, rather allow them to underperform.
Wichtiger als die Marktindizes zu übertreffen ist für uns, möglichst über alle Marktphasen stabile Renditen zu erwirtschaften, unter Berücksichtigung der eingegangenen Risiken. Die Qualität eines Portfolios zeigt sich gerade in ausgeprägten Schwächephasen des Kapitalmarktes, wenn sich die Risiken über alle Segmente und Regionen materialisieren.
Risks can kill you. Expected returns are the reward for survivors.
Durch Konzentration auf risikoreiche Assets überdurchschnittliche Renditen zu erzielen ist, zumal in guten Kapitalmarktphasen, noch kein Ausweis von Investmentexpertise. Gelingt es dagegen kontinuierlich, stabile Renditen bei überschaubarem Risiko zu erwirtschaften, schlägt sich das in attraktiven Wertsteigerungen nieder. Aus diesem Grund ist uns ein Portfolio mit ausgewogenem Chancen-/Risikoprofil lieber als ein Portfolio mit großen Ausschlägen in der Wertentwicklung.
Markets are efficiently inefficient, definitely.
In nahezu effizienten Kapitalmärkten lassen sich nachhaltige Renditen erwirtschaften (i) über Asset-Klassen-Prämien, z.B. bei Aktien und Renten (Beta); (ii) durch Nutzung systematisch vorhandener Marktanomalien (Alternatives Beta); sowie (iii) mittels außergewöhnlicher individueller bzw. institutioneller Fähigkeiten oder Kenntnisse (Alpha). Wie gut ein Portfolio wirklich ist, zeigt sich in der Diversifikation, durch die es unabhängig wird von dominanten Risikoquellen, etwa der Entwicklung der Aktienmärkte. Nach unserer Überzeugung ist der Erfolg eines Portfolios vor allem zurückzuführen auf die Kombination exzellenter Strategien und ihre präzise Umsetzung dank wiederum exzellenter Strukturen und Prozesse. Entscheidende Bedeutung haben hier Portfoliokonstruktion und Portfolio-Risikomanagement. Sie helfen, mehr Dinge zu machen, die funktionieren, sowie entscheidende Fehler zu vermeiden.
Competence isn´t innate, it´s much rather the pay-off of hard work.
Um erfolgreich zu investieren, bedarf es intellektueller Fähigkeiten und Disziplin. Nachlässigkeiten bei der Umsetzung können dazu führen, dass Chancen leichtfertig vergeben werden. Unserer Meinung nach müssen Investmentstrategien und operative Prozesse deshalb regelmäßig hinterfragt werden, unabhängig von den erzielten Ergebnissen. Man muss bereit sein, alles in Frage zu stellen und Erfolge wie Misserfolge als Gelegenheit betrachten, hinzuzulernen. Nachhaltige Lösungen für Anlageprobleme lassen sich nur finden, wenn man das Problem jeweils in seine kleinen und kleinsten Bestandteile zerlegt und dafür auf jeder Stufe Lösungsansätze entwickelt, die in einer stimmigen Gesamtlösung zusammengefasst werden.